0524华鑫证券有限责任公司朱珠对掌阅科技进行研究并发布了研究报告阅读领域的文化数字化建设者借力抖音再下一城可期本报告对掌阅科技给出买入评级当前股价为1547元

掌阅科技

投资要点

年一季度增加推广费用短期业绩承压后续有望回暖

年一季度公司销售费用与管理费用分别同比增加128151公司紧抓免费阅读市场发展机遇发挥其在内容运营商业化等全价值链的综合优势加大营销推广力度为公司中长期发展奠定用户基础

年主业免费阅读驱动营收增长主业继续投入致业绩短期承压

公司主业为互联网数字阅读平台服务数字阅读付费及商业化增值业务版权产品业务年公司营收207亿元同比增加049归母利润151亿元同比降4299扣非利润151亿元同比降4132分类看公司数字阅读版权收入分别为1556亿元483亿元收入占比75132332同比增速分别为14442毛利率分别为47886627年公司免费阅读业务的成长成为公司营业收入增长的主要来源年公司销售与管理费用同比增速分别为4143由于公司加大推广营销以及中高层人才引进费用高增致当期业绩承压但年公司深耕数字阅读生态不断探索开拓新的业务形态基于内容优势深入布局IP衍生产业链巩固阅读出海业务领先优势践行文化出海战略继续拓展海外数字阅读市场

年深耕文化基建重塑数据中台对业务驱动力优化内容与产品

年公司将继续加大营销推广优化内容与产品体验以促进活跃用户数量高质量增长为公司中长期发展奠定良好的基础大幅优化数据底层能力如稳定性和覆盖率年公司与字节跳动关联交易实际额为29亿元版权分发及广告商业化等业务预计年公司与字节跳动关联交易为66亿元由于年5月字节跳动更名为抖音进而年5月后字节跳动统称为为抖音量子跃动抖音有限公司全资子公司持有公司1026股权045亿股合计11亿元即244元股借助公司精品数字阅读内容通过平台分发使得公司海量内容触达更多互联网用户实现版权的多维增值进一步深化数字内容生态

盈利预测

首次覆盖给予推荐评级我们看好公司作为阅读领域的文化数字化建设者之一持续深耕优质内容并拓展版权收益的同时借外力签收抖音扩流量与内容的势能我们预计公司年收入分别为236269306亿元归母利润分别为24344亿元EPS分别为055078092元当前股价对应PE分别为28199169倍基于主业稳增并牵手抖音后有望分享产业红利给予推荐投资评级

风险提示

疫情波动的风险数字阅读行业日益激烈的市场竞争风险人才流失风险推广销售费用及研发成本上涨的风险数字内容遭受盗版侵权的风险业务模式转型和创新的风险新业务推进不及预期的风险宏观经济波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算天风证券文浩研究员团队对该股研究较为深入近三年预测准确度均值高达9956其预测年度归属净利润为盈利356亿根据现价换算的预测PE为191

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级买入评级2家增持评级1家过去90天内机构目标均价为1593证券之星估值分析工具显示掌阅科技好公司评级为35星好价格评级为25星估值综合评级为3星评级范围15星最高5星

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