文财经天下周刊杨俏

编辑小美

代理国际童装品牌暇步士哈吉斯的企业迎来了资本市场新动向

8月30日A股资本市场的死忠粉嘉曼服饰正式启动申购公司发行价4066元股据了解嘉曼服饰是一家中高端童装运营企业业务涵盖童装的研发设计品牌运营与推广直营与加盟销售等业务环节产品覆盖的年龄在016岁

嘉曼服饰表示若本次发行成功预计募集资金总额为1098亿元扣除预计发行费用约103亿元不含增值税后预计募集资金净额约为995亿元是原计划募集资金的的一倍

四年时间内从此前的中小板到创业板嘉曼服饰一直在追求登陆资本市场的路上但在其排队过程中却被证监会多次质疑发现其存在着刷单造假等行为在其多次冲刺IPO过程中反复被监管部门提及在财务数据方面公司今年上半年出现了营收净利双降如今上市在即嘉曼服饰仍面临重重难题

多次冲刺上市刷单造假围绕左右

年3月份嘉曼服饰首次向深交所递交了IPO申请书在排队过程中证监会就已经发现了这家公司存在着刷单造假行为

年7月证监会对嘉曼服饰出具了一则警示函称嘉曼服饰存在着刷单与自买货固定资产相关内控不健全使用个人账户支付款项或费用未能充分抵消内部交易未实现利润存货及其减值计提存在瑕疵等问题

据其提供的招股书数据显示嘉曼服饰存在着通过员工电商平台账户发布买家秀打造爆款占库存下测试订单等行为年至年嘉曼服饰并未将占库存测试单类型的订单金额被纳入到刷单金额的统计当中

但在嘉曼服饰看来刷单金额占电商收入比例极小且均未计入公司线上销售收入少量刷单行为不影响公司线上客户和收入真实性对发行人经营业绩无重大影响不存在通过刷单虚增收入的情形数据显示近三年其刷单数量分别为238单2单及0单而此前嘉曼服饰在刷单上投入的金额已经从年的3091万元下降至年上半年的012万元

在证监会发布警示函之后年5月嘉曼服饰随即按要求禁止了一切形式的刷单行为但这也直接造成了年1月份嘉曼服饰的IPO被否据了解当年嘉曼服饰成为了年首家IPO被否的企业

随后年和年这家公司又两度冲击IPO但都铩羽而归也因此嘉曼服饰在转换资本市场登陆创业板获得了上会通过后引发了市场的争议

实际上按照要求创业板以高新技术企业和战略新兴产业公司为主原则上不支持传统企业的申报其中创业板设置了上市推荐行业负面清单包括农林牧渔业采矿食品饮料纺织业等12个行业不得申报创业板上市

嘉曼服饰作为服装企业得以上市市场并不认可对于市场的质疑嘉曼服饰在招股书中自称为C18纺织服装服饰业并不属于负面清单中的C17纺织业嘉曼服饰进一步指出两者分别属于C制造业下面的两个二级子行业不具有从属或包含关系且两者均不存在下一级细分行业

此外嘉曼服饰称企业不直接从事成衣生产属于轻资产运营生产模式通过外包产品都是找国内代工厂直接采购成衣或者嘉曼服饰采取委托加工的方式自身并不拥有生产线嘉曼服饰充当的角色则是主要负责产品的设计和运营由成衣加工商按照其设计方案将面料等原材料加工成儿童服饰

然而财经天下周刊查询资料显示嘉曼服饰对研发投入的比例非常低招股书显示近三年研发投入占营收的比例分别为09109和109相对应的研发投入分别为80531万元99206万元和58万元

嘉曼服饰拥有20项实用新型专利却都与出入库系统自动封箱机可调式储货架等相关这些专利并不具备多高的技术含量最近的一个专利获得时间为年1月份已经是4年多前的事情了

招股书数据显示近三年公司主营业务收入分别为897亿1043亿和1214亿元归属于母公司所有者的净利润分别为万119亿和195亿元值得注意的是年上半年嘉曼服饰实现营业收入约为498亿元同比下降715对应实现归属净利润约为52万元同比下降1546对应实现扣非后归属净利润为92万元同比下降1782

此外按照业绩预告嘉曼服饰预计今年前三季度实现营业收入约为7亿73亿元同比下降幅度131537对应预计实现扣非后归属净利润约为万万元同比下降幅度10481545

对于业绩变动的原因嘉曼服饰表示主要是由于年16月在天津长春沈阳深圳上海北京等多区域存在疫情反复的情况在管控封控期间百货商场物流运输等大多处于暂停状态给公司线上线下经营均造成一定的不利影响

针对公司目前面临的相关质疑财经天下周刊以发采访函的形式对嘉曼服饰进行采访截至发稿前对方并未作出回复

图源视觉中国

依赖海外授权品牌自有品牌失色

不同于森马安踏等公司对海外成熟品牌的收购嘉曼服饰选择的是一条海外品牌代理商的道路

招股书显示嘉曼服饰旗下的童装品牌主要包括水孩儿菲丝路汀自有品牌以及授权经营的暇步士哈吉斯品牌还代理了EMPORIOARMANIHUGOBOSSKENZOKIDS等近10个国际品牌

鞋服行业独立评论人马岗对此表示我国童装市场经过几年的高速发展业绩增长已逐渐放缓目前80后90后妈妈成为童装市场的消费主力军对于童装的需求也更为多样化个性化此外对服装设计面料以及消费体验等方面也存在更高要求

嘉曼服饰为了将这些不同的国际高端童装品牌装在一起售卖特意创立了一家名为bebelux的国际高端童装精品集合店线下开设了以bebelux集合店为主的国际零售代理品牌店铺62家

该集合店形式的店铺也产生了一笔坏账年嘉曼服饰与沈阳恒辉商业有限公司签订了合作协议嘉曼服饰在该公司下属商城开设bebelux童装专卖店但是沈阳恒辉商业从年起陆续拖欠店铺货款两家产生了货款纠纷截至目前恒辉商业还拖欠嘉曼服饰相关的货款共计206万元嘉曼服饰为这笔钱也计提了坏账准备并于年6月核销

嘉曼服饰都并未与上述品牌签署长期合作协议也并未与品牌方达成锁定每年的交易量价格品牌等相关约定如有品牌方改变规则也会对嘉曼服饰的业绩造成较大的风险

虽然嘉曼服饰拥有自己的自有品牌但是营收50以上都是靠授权品牌带来的年至年暇步士童装和哈吉斯童装这两个品牌的营收分别为507亿元620亿元和774亿元占比分别为56535942和6375前者是创立于年的美国休闲服饰品牌哈吉斯是韩国LG集团分拆出来的时装品牌

在业内诸多质疑中嘉曼服饰国际品牌零售代理权的问题也受到了广泛的关注虽然嘉曼服饰经营着以上2家品牌但独家授权却存在着一定的期限

年8月暇步士的品牌持有方汪尔弗户外用品有限公司授权给了天达华业天达华业再将该品牌授权给了嘉曼服饰授权期限到年12月底哈吉斯童装则是由品牌方LFCORP授权给嘉曼服饰授权期限从年6月至年12月底

嘉曼服饰还需要上交一定的品牌费用近三年其品牌使用费分别为82521万元03万元和58万元

在品牌宣传推广方面暇步士品牌对嘉曼服饰也有着强制的规定暇步士品牌方要求嘉曼服饰需要使用不低于一定比例的年度采购额作为宣传推广费为此年至年在暇步士品牌上的宣传费用嘉曼服饰支出了19万78万及06万元仅暇步士一家授权品牌的宣传费用就占去了嘉曼服饰整体宣传推广费用的一半

相比之下嘉曼服饰自主品牌的营收占比不足30还有所下降的趋势年至年水孩儿童装销售的收入分别为252亿287亿和31亿元占主营业务收入的比例分别为2812752和2555

值得注意的是嘉曼服饰还是一家典型的家族控制企业公司的控股股东实际控制人为曹胜奎一家四口由曹胜奎及其配偶刘林贵儿子刘溦儿媳马丽娟控股其中曹胜奎与刘林贵属于夫妻关系刘溦是两人之子马丽娟是两人的儿媳一家四口合计持有公司的股份比例为855具有决定的表决权

图源视觉中国

线下不断关店营收依赖电商渠道

从北京市场起家的嘉曼服饰也由于市场扩张的局限性导致嘉曼服饰的大本营集中在北方市场尤其是北京地区

截至年底嘉曼服饰在全国拥有594家线下门店其中直营店铺有189家加盟店铺有405家近一半的门店都在华北地区

华北地区理所应当成为了线下销售最大的市场区域但是近年来该地区的营收增长缓慢甚至出现下滑数据显示华北地区的线下渠道营收已经从年的236下降至年的163

由于水土不服嘉曼服饰在其他地区的多家子公司也都注销了包括广州嘉贵上海普源杭州嘉茂系水孩儿服饰西安思普源等4家公司接连被注销其中杭州嘉茂系水孩儿服饰年12月注册的成立以来一直都没有展开实际的经营活动

近三年线下门店数量也在锐减年至年门店数量每年关闭230246253家

在马岗看来当前童装产品同质化严重品牌会员忠诚度不高再加上童装市场饱和度正逐步提高品牌发展的利润被不断压缩童装品牌应在产品营销渠道等方面多下功夫

线上渠道成为了嘉曼服饰的发展重点嘉曼服饰在唯品会天猫京东等国内知名电商平台开设了37家线上店铺

年至年嘉曼服饰线上销售收入分别为474亿642亿和792亿元占比分别为52916159和6523唯品会天猫京东抖音四家电商平台销售收入占线上销售收入的比例在90以上

作为目前最热门的电商渠道抖音在年成为了主要的线上渠道之一据了解嘉曼服饰目前在抖音平台开设5家店铺年抖音渠道收入从去年的117元一度攀升至87万元此外公司通过唯品会平台实现的销售收入金额及占比也在逐年增加销售额占比也从年的4037上升至年的4946